Regra da SEC 15C3-3

Promulgada em 1972 pela SEC, a regra 15C3-3 foi projetada para proteger as contas dos clientes nas corretoras de valores mobiliários. Foi adotado em resposta à crise de papelada de Wall Street de 1968, que resultou no fracasso de muitas empresas e perdas significativas para seus clientes. Em resumo, a regra determina a quantidade de dinheiro e valores mobiliários que as empresas de corretoras devem segregar em contas especialmente protegidas em nome de seus clientes. A intenção é garantir que os clientes possam retirar a maior parte de suas participações sob demanda, mesmo que uma empresa se torne insolvente.

O cálculo

Pelo menos uma vez por semana, as empresas de corretores devem contabilizar o que devem aos clientes e o que os clientes devem a eles, tanto em dinheiro quanto em valores mobiliários. Se o valor devido aos clientes exceder os devidos dos clientes, a empresa deve travar uma parte da mesma (o cálculo que está sendo ditado pela Regra 15C3-3) em uma “conta bancária de reserva especial para o benefício exclusivo dos clientes.”O dinheiro e os valores mobiliários segregados não podem ser usados ​​pela empresa para qualquer finalidade, como negociar por sua própria conta ou financiar suas operações. O valor nesta conta pode atingir bilhões de dólares para uma única empresa.

O cálculo tem ajustes complexos relacionados a derivativos e acordos de empréstimo. Também existem níveis de risco atribuídos a várias classes de ativos, que também podem modificar o cálculo de maneiras complicadas. Os críticos observam que, em uma crise de crédito ou liquidez grave, os clientes podem não ser capazes de cumprir suas próprias obrigações com uma empresa de corretora em tempo hábil, se é que o. Como resultado, em sua opinião, os valores que estão sendo reservados na regra 15c3-3 são muito baixos. Em resposta às falhas dos irmãos Lehman e MF Global, nos quais bilhões de dólares em fundos de clientes foram perdidos completamente ou apenas recuperados após anos de luta, a SEC apertou esta regra.

Merrill Lynch sonda

A SEC está investigando se o Bank of America e sua subsidiária da Merrill Lynch usaram uma estratégia complexa para contornar a regra 15C3-3 e aumentar os lucros, colocando assim as contas dos clientes de varejo em risco no processo. A alegação é que esse esquema foi executado em Merrill Lynch por pelo menos 3 anos, terminando em meados de 2012. O Bank of America, que adquiriu a Merrill Lynch em 2009, já pagou mais de US $ 70 bilhões em acordos decorrentes da crise de crédito de 2008.

Um esquema usado por Merrill Lynch foi chamado de "conversão alavancada."Nele, alguns clientes de alto patrimônio líquido foram atraídos para depositar dinheiro extra (em alguns casos chegando a milhões de dólares) como garantia de empréstimos avaliados em quase 100 vezes mais. O efeito imediato foi um aumento dramático no que os clientes deviam a Merrill Lynch, uma queda igual no passivo líquido da empresa para os clientes e, portanto, uma redução no tamanho da conta de bloqueio. Às vezes, esse esquema liberou até US $ 5 bilhões em fundos, de uma conta de bloqueio que de outra forma valeria até US $ 20 bilhões. A economia nos custos de financiamento (ao ser capaz de implantar esses fundos em outras partes da empresa e, assim, eliminar a necessidade de aumentar uma quantia semelhante através de empréstimos bancários ou dos mercados de dívida pública) foi de cerca de US $ 20 milhões por ano.

Além disso, a Merrill Lynch usou o esquema de conversão alavancado como uma ferramenta de gerenciamento de riscos para suas mesas de negociação. Se uma mesa de negociação tivesse adquirido uma posição particularmente grande em uma determinada segurança que queria proteger, poderia descarregar tudo ou a maioria nesses clientes de alto patrimônio líquido, usando os empréstimos já fornecidos a eles para pagamento. Como esses clientes lucraram com a participação de conversões alavancadas não está claro.

_{Fontes: "Qual é o grande problema da regra 15C3-3", WSJ.com, 28 de abril de 2015; "SEC sonda o bofa sobre a tática de Merrill" Jornal de Wall Street, 29 de abril de 2015.}